AmurMedia, 8 сентября. — Почему компании выбирают финансирование через облигации именно для такого высокорискового и долгосрочного направления, как геологоразведка? И в чем преимущества этого инструмента для недропользователей?
Недропользователи с действующими добычными лицензиями и определенными финансовыми показателями могут привлекать финансирование через облигации, не закладывая свои активы. Облигации также удобны тем, что их можно выпускать на длительный срок. Еще один важный аспект — это возможность самостоятельно структурировать условия выпуска. Компания может определить сроки и периодичность выплат, условия досрочного погашения и другие параметры в соответствии с выбранной моделью развития.
Этот инструмент иногда позволяет привлечь финансирование быстрее, чем через банки. Подготовка к первому выпуску облигаций может занять всего четыре месяца, а ко второму около четырех недель. Это достаточно быстро.
Кроме того, наличие альтернативного источника финансирования дает компании более сильную позицию в переговорах с банками. Когда банк является практически единственным источником финансирования, он может устанавливать более жесткие условия. А если компания имеет хороший кредитный рейтинг и публична, банк, как правило, готов также снижать ставку.
— Каким должен быть проект в сфере недропользования, чтобы заинтересовать инвесторов и получить финансирование через рынок капитала?
В первую очередь важно, чтобы у недропользователя был стабильный денежный поток от основной деятельности, который позволит обслуживать обязательства. Второй важный фактор — реализуемость проекта. Нужно показать инвесторам, что проект, на который привлекаются средства, имеет хороший потенциал для реализации.
Важно также постоянно поддерживать коммуникацию с инвесторами, то есть показывать, на каком этапе находится проект, рассказывать о результатах и своевременно комментировать новости. И не стоит забывать, что инвесторы сначала будут оценивать уже действующие проекты компании.
— Насколько наличие крупных или уже действующих инвесторов повышает доверие к проекту?
Для небольших компаний это имеет значение, поскольку инвесторы не всегда могут самостоятельно оценить все риски и правильно прочитать отчетность. В этом случае важную роль может сыграть институциональный инвестор. При покупке облигаций он уже оценил риски и провел необходимую проверку, тем самым выступив якорным инвестором.
Насколько сегодня дальневосточные компании востребованы среди инвесторов? Какие проекты в сфере недропользования пользуются наибольшим спросом и почему?
Основная часть эмитентов-недропользователей сосредоточена именно на Дальнем Востоке. Всего таких эмитентов пять, один из них — "Ресурсы Албазино" в Хабаровском крае. Из добытчиков можно также отметить "Полюс", который осуществляет деятельность в Магаданской области в части Наталки (Наталкинский ГОК) и в Куранах ("Полюс Алдан") в Якутии.
С точки зрения востребованности не стоит говорить о географической принадлежности компании как о принципиальном факторе. Для инвестора нет большой разницы, в каком регионе представлена компания. Важнее всего получить соответствующую доходность за соответствующий риск. Чем рискованнее проект, тем выше должна быть ставка, то есть определенная премия за риск.
При этом именно золотодобывающие компании интересны, так как для многих инвесторов золото является защитным активом и, как следствие, ассоциируется с надежностью.
— Что сегодня мешает компаниям Дальнего Востока активнее выходить на рынок капитала?
По нашему мнению, основным сдерживающим фактором является недостаточное знание инструмента — непонимание того, как он работает, и, как следствие, страх, что это сложно. Хотя на практике это не так. Кроме того, многие компании не готовы раскрывать информацию, хотя этого требует законодательство. Наверное, это и есть основные причины.
— Какие основные сложности сегодня возникают у дальневосточных компаний при выходе на IPO?
Как я уже говорила, основная сложность у крупных компаний заключается в отсутствии готовности или нежелании раскрывать информацию и вести публичную деятельность. При выходе на IPO компания должна раскрывать большой объем информации и постоянно взаимодействовать с рынком. Многие собственники или руководители не хотят заниматься этой публичной работой.
Также влияет ситуация на рынке, то есть текущая рыночная конъюнктура: снижение стоимости акций и падение мультипликаторов. Многие компании уже готовы к выходу, но ждут более благоприятной конъюнктуры.
— После ухода ряда зарубежных компаний и введения санкций изменился и состав инвесторов в российский бизнес. Как это повлияло на компании в сфере геологоразведки и недропользования? Стало ли им сложнее привлекать финансирование и насколько санкционные риски влияют на решения инвесторов?
Безусловно, состав инвесторов изменился. Если раньше большую долю занимали крупные иностранные инвестиционные банки, то сейчас идет полная переориентация на "отечественный" спрос. При этом нельзя сказать, что ситуация кардинально ухудшилась. Российские профессиональные участники способны в необходимом объеме покрывать спрос на крупные размещения облигаций и гарантировать размещения крупным игрокам.
Санкционные риски в первую очередь важны для компаний, которые получают значительную часть выручки от экспорта. При этом многие недропользователи ориентированы на рынки Юго-Восточной Азии, поэтому для них этот фактор не является существенным риском.
— Какие инструменты привлечения финансирования, помимо облигаций и IPO, сегодня могут быть наиболее перспективными для компаний, занимающихся геологоразведкой и недропользованием?
Помимо классического рыночного финансирования, компания может рассмотреть возможность привлечения средств через специализированные фонды, например ЗПИФ. Важно отметить, что стоимость привлечения средств может быть существенно выше, чем у более классических инструментов.
ЗПИФ инвестирует в небольшие компании, у которых есть лицензии, но недостаточно собственных средств. Деньги направляются на геологоразведочные работы. После проведения работ и подтверждения запасов золота ценность проекта может возрасти в разы. И после этого проект продается дороже одному из крупных игроков.
— Как изменится рынок финансирования геологоразведки в ближайшие 2-3 года? Станет ли привлекать инвестиции проще?
При условии, что на рынок начнет приходить больше участников, в том числе игроки поменьше, инвесторам будет проще анализировать данную отрасль. Как следствие, больше инвесторов будут принимать решение об участии в таких сделках. При этом рост числа участников рынка касается преимущественно розничных инвесторов, доля которых в крупных выпусках эмитентов других отраслей может достигать 20% от объема.
