AmurMedia, 26 декабря 2025. В эксклюзивном интервью для ИА AmurMedia президент финансовой группы "Финам" Владислав Кочетков и председатель правления банка "Финам" Андрей Шульга рассказали о прогнозе снижения ключевой ставки, цифровом рубле, роли ИИ в финансах и инвестиционных возможностях на Дальнем Востоке.
— Ключевая ставка сегодня влияет на многие сферы. Ранее вы прогнозировали ее снижение к концу года, прогноз сбылся. Какие стратегии для частных инвесторов сейчас наиболее эффективны?
— В.К.: Банковские вклады становятся не такими привлекательными. Но пока они доходные. Безусловно, идеальный банковский вклад был, когда его открывали под 22−23%, а то и 25%. Стратегии зависят от того, какие интересы у самого инвестора. Например, если нужна альтернатива депозиту, то хороший вариант — облигации федерального займа. Сейчас в них можно вложиться с доходностью плюс 2−3% к депозиту, причем эта доходность зафиксируется надолго. И очевидно, что в следующем году мы увидим доходность по депозиту на уровне 12%, а то и 10%. Сейчас же ее можно зафиксировать на уровне 16-18%. Есть также корпоративные облигации первого эшелона, но они не сильно отличаются от ОФЗ по доходности. И так называемые высокодоходные облигации, которые выпускает малый и средний бизнес. Там диапазон доходности сейчас 25−28%, и опять же его сейчас можно зафиксировать.
Президент финансовой группы "Финам" Владислав Кочетков. Фото: ИА AmurMedia, Евдокия Сорокина
— А как ключевая ставка влияет на бизнес? Да, она снизилась, но все еще остается высокой. В той же строительной сфере есть мнение, что при такой ставке запуск новых проектов становится невыгодным.
— А.Ш.: Бизнесу сейчас, конечно, становится легче. Вы представьте бизнес, который на сегодняшний день фондируется на уровне 25% годовых плюс. Это какой уровень рентабельности бизнеса должен быть…
— В.К.: Но у строителей другая проблема. Льготная ипотека свернулась, новая не появилась. Ставки по ипотеке не дешевые, и кредиты с заметным "лагом" дешевеют по отношению к ключевой ставке.
— А.Ш.: Ты сейчас про спрос на их продукты, а я про их жизнь. Как только какие-то перемены на финансовых рынках и кризисы, в первую очередь страдает строительный сектор. Потому что вложения там большие и приличные объемы заимствований. И только потом они начинают продавать. Этот отложенный эффект всегда влияет. Чем выше ставка привлечения денег, тем, соответственно, тяжелее. Не каждая строительная компания выдержит такую нагрузку.
— В.К.: Если брать бизнес в среднем, то, безусловно, ставка все еще на грани запретительной. Потому что 16% ставка — это условно 24% по кредиту. И чтобы его окупить, вы должны расти на 30% в год по чистой прибыли, то есть быть очень маржинальными и крайне высокорастущими, а экономика в целом не растет. В четвертом квартале по прогнозу — техническая рецессия, а в первом квартале следующего года, возможно, будет реальная рецессия. То есть ЦБ немного передушил рынок. И пока для бизнеса кредиты стоят дорого. Но, возможно, они станут доступнее ближе к концу следующего года. Там прогноз ставки в диапазоне 12−14%. И с ней жить будет проще.
— А.Ш.: Да, бизнес вздохнет, когда ключевая станет 14% и меньше.
— Вы сказали, что бизнесу станет легче, однако сейчас предприниматели остро обсуждают повышение НДС. Многие считают, что в следующем году выживут лишь сильнейшие. Как, по-вашему, рост налога повлияет на бизнес?
— А.Ш.: Не до такой степени. Все-таки 2% — это не столь критично. И прежде, чем принимать такие решения, делались определенные расчеты, в целом это не должно сильно повлиять. Неприятно, конечно, для бизнеса, но некритично.
Председатель правления банка "Финам" Андрей Шульга. Фото: ИА AmurMedia, Евдокия Сорокина
— А почему сейчас в публичном пространстве так активно обсуждается эта тема?
— А.Ш.: У нас любые меры, направленные на повышение стоимости, вызывают бурю эмоций. Если 21% или 20,5%, то было бы примерно то же самое. Не трагично, но понятно, что государство решает свои задачи. Я даже слышал о том, что президент на днях заявил, что это, возможно, временное явление, чтобы решить задачи, а потом он не исключает, что мы вернемся снова к 20%.
— Владислав, а вы разделяете эту оценку или, на ваш взгляд, эффект для бизнеса будет более болезненным?
— В.К.: Временно или не временно, но, скорее всего, 10-15% малого бизнеса это "выкосит". Потому что они перейдут с УСН на ОСН, а ОСН уведет их в зону отрицательной рентабельности. И тут действительно политика, что выживает сильнейший. Но в результате, когда все это закончится, мы останемся с немногочисленным, но очень сильным малым и средним бизнесом. Крупный бизнес затронет, но в меньшей степени.
— Как вы считаете, в условиях глобальных изменений в экономике страны какие отрасли наиболее устойчивы, а какие — менее?
— А.Ш.: Устойчивы отрасли, которые поддерживаются государством. У них совсем другие условия по фондированию и поддержке. Менее — реальный сектор, который представлен в основном организациями и предпринимателями мелкого и среднего уровня.
— В.К.: Но в следующем году выиграет бизнес, ориентированный на внутренний спрос. Например, торговля или сфера услуг. Несмотря на ситуацию в экономике, реально располагаемые средние доходы растут, и спрос будет расти. Дополнительный импульс создают инвестиции в восстановление и интеграцию новых регионов. В целом ситуация на внутреннем рынке неплохая. На внешнем рынке сложнее, так как давят санкции. Сейчас все еще тяжело с финансовой логистикой.
— А.Ш.: Нагрузка упадет еще на тех, кто привлекает мощный IT-ресурс, поскольку давление в части расходов увеличится. IT-компании начнут работать в формате всех "нормальных". Соответственно, свою финансовую нагрузку, которая добавится, они будут перекладывать на потребителей.
— Почти четыре года продолжается санкционное давление. Насколько рынок адаптировался к текущим условиям?
— А.Ш. За этот приличный срок мы научились использовать план и B, и C. Всегда есть какие-то запасные варианты. Но для кого-то, конечно, эти вещи критичны и существенно влияют на бизнес. В любом случае в таких условиях работать некомфортно.
— В.К.: Экономика все эти годы росла, сейчас хоть и замедлилась, но в целом росла. Фондовый рынок восстановился. И, если брать в рублях, то он вырос примерно на 80-100% и вернулся к прежнему уровню. То есть в долларах мы упали, а в рублях — выросли. И в целом, мы выглядим на общемировом фоне достаточно неплохо, несмотря на действительно удушающие санкции. Да, замедлились многие сектора, но часть, особенно те, где пользуются бюджетным импульсом, сильно выросли. Например, ВПК или IT. Российский АПК тоже неплохо себя чувствует. Конечно, большой минус для экономики в том, что у нас сокращается количество работоспособного населения. Основная инфляция в последние годы связана прежде всего с тем, что людей нет. Сейчас проблема России — нехватка людей.
— А.Ш.: С экспертизой определенной, я бы добавил. И несмотря на положительные показатели, мы все равно технологически где-то отстали. Это не секрет ни для кого.
— В.К.: Да, технологии стоят всё дороже и дороже, а рынок глобальный и невозможно всё сделать самому. И например, в сфере ИИ Америка и Китай нас опережают. А технологии получать стоит дорого.
— Тогда предлагаю поговорить о ИИ. Как он применяется в вашей компании и в каких сферах?
— В.К: Используем ИИ активно. Все наши сотрудники уже больше двух лет подключены к основным сервисам и моделям ИИ. И таким образом оптимизируют свою работу. Что касается клиентов, то мы сделали много сервисов для них. Например, наш AI-советник помогает выбирать бумаги практически на всех рынках и анализировать сотни факторов. На ближайший год запланированы две большие инновации. С точки зрения клиентского сервиса появится специальный ИИ для инвесторов. В котором, например, вы можете создать промт: "сообщи мне, когда на рынке появится облигация с доходностью 32% или даже купи мне облигацию с такой доходностью" или "сообщи мне, что мой портфель просел на 5%" и так далее. Появится также сервис, который помогает автоматизировать стратегии. То есть не секрет, что на рынке все большую роль играют торговые роботы. Сейчас, наверное, 60−65% оборотов делают не живые люди. Но роботы нуждаются в программировании. Это зачастую сложно и дорого. Поэтому вы сможете сказать ИИ: "Напиши мне алгоритм для MetaTrader 5, который позволит при таком-то осцилляторе совершать такие-то действия". И вам дадут программу, которую вы сразу сможете подключить к торговой системе и на этом зарабатывать.
— Если ИИ так активно внедряется и повышает эффективность, означает ли это сокращение штата и затрат?
— В.К.: Стоит признать, что любая IT-инновация приводит к росту быстродействия и оперативности, но не к сокращению затрат. Мы уверены, что штат не сократим и что наши затраты вырастут. Но при этом мы станем работать и реагировать на запросы клиентов быстрее. ИИ — технология дорогая, в том числе с точки зрения сотрудников, которые с ним работают. Тем не менее, многие стандартные повторяющиеся функции, то, что в бизнесе называется "перекладывание бумаг", заберет на себя ИИ. И у нас появятся новые "дорогие" сотрудники, которые будут учить ИИ эффективно перекладывать бумаги.
— Давайте поговорим о цифровом рубле. Общество относится к нему настороженно. Насколько эти опасения, на ваш взгляд, обоснованы, как будет проходить его внедрение и что он означает для банков?
— В.К.: Для рядового потребителя цифровой рубль ничего не меняет. Будут те же операции, которые и делали, просто полностью прозрачны для государства. Они и сейчас прозрачны с очень высокой степенью.
— А.Ш.: Да, с появлением цифрового рубля у вас появится еще один счет, который будет называться электронный кошелек и на котором будет учитываться цифровой рубль. Вот и все. Следующий этап, который уже начался, — единая биометрическая система. Все должны будут сдать свою личную биометрию, иначе тогда, предполагаю, будут вводиться ограничения.
А для банков цифровой рубль особо не нужен. Во-первых, это большие затраты. Чтобы банку перейти на любые новые технологические процессы, нужно потратить кучу денег. К 1 сентября 2027 года мы все должны это сделать. По нашим оценкам нам необходимо будет потратить на внедрение минимум 8−10 месяцев. То есть фактически 60% нашей команды, занимающейся внедрением новых продуктов и апгрейдом, будут вырваны из наших процессов. Если опросить другие крупные банки с госучастием, то им легче, ведь они не свои деньги тратят. А те, кто деньги считает, естественно, понимают, что это будет большое отвлечение сил, средств и ресурсов.
Во-вторых, банки задачу никакую не решат, потому что сейчас действуют механизмы получения комиссионных за обслуживание счета и транзакционные действия. Когда появятся кошельки, то фактически эмитентом выступит Банк России. А банки будут только операторами этого счета. То есть им надо будет сильно вложиться и сделать, а потом бесплатно обслуживать в качестве оператора.
— А теперь немного сменим фокус и обсудим региональный уровень. Вы сейчас в Хабаровске, как вы оцениваете интерес жителей края к инвестициям?
- В.К.: Интерес достаточно высокий. Если брать нашу клиентскую базу в Хабаровске, то за год она выросла на 35%. Это хорошая динамика, она чуть выше среднероссийской. Интерес, как и на всем российском рынке, — к крупным компаниям, таким как Сбербанк, Газпром, Яндекс и так далее. И есть достаточно высокий спрос на инвестиции в инструменты с юаневой доходностью, тут явно выше среднероссийского и даже выше среднедальневосточного. Хабаровск — центр юаневых инвестиций, и это единственная специфика.
— А.Ш.: Думаю за последние годы эта "выраженность" немного нивелировалась, потому что сейчас юань — ключевая валюта расчетов во многих регионах.
Руководители "Финам". Фото: ИА AmurMedia, Евдокия Сорокина
— Дальний Восток богат ресурсами, включая АПК. В какие отрасли региона сейчас вкладываются инвесторы?
— В.К.: Если брать фондовый рынок, там опять же распределение среднероссийское — Газпром, Роснефть, Яндекс, металлургия. Если брать интерес с точки зрения облигаций и прямых инвестиций, то есть фокус на рыбную промышленность, причем на рыбу на экспорт. Есть также большой интерес к биотехнологиям в фарме, соответственно, к тем же БАДам на основе дикоросов. Рынок сильно растущий и инвесторов он привлекает. Ну и, безусловно, что касается драгметаллов, прежде всего золота, это тоже актуально. Если есть инвестор, готовый инвестировать миллиарды рублей, то в рейтинге — рыба, фарма, золото.
— Я не могу не спросить, учитывая всё, о чём мы говорили. Какой главный финансовый совет на 2026 год вы дадите обычному человеку, который хочет сохранить и приумножить свои сбережения? К чему ему стоит быть готовым?
— В.К.: Следующий год будет нервный, но неплохой. Скорее всего, мы увидим снижение ключевой ставки до уровня 12−14%. То есть депозиты снизятся, вырастет интерес к рынку облигаций, где можно получить доходность плюс 2-3%, а иногда 5% к банковскому депозиту. Произойдет переток инвестиций на рынок акций. Также будет спрос на дивидендные бумаги. Скорее всего, фаворитами будут такие эмитенты, как Сбербанк, Сургутнефтегаз, возможно, Фосагро, ММК и ряд других. Базовый совет инвестору, безусловно, определиться со своими целями и понять, какие риски комфортны. Под это профессиональный брокер подберет стратегию.
И дальше универсальный совет: не нервничайте. Я как пример привожу 2008 год, когда впервые начал инвестировать на фондовом рынке. Купил тогда паи индексного фонда и с Андреем полетел в командировку во Владивосток. Пока мы летели, рынок упал на 20%. Условно: сегодня у меня было 100 рублей, я прилетел — стало 80. Тогда ещё не было интернет-торговли и возможности что-то оперативно сделать. Это, собственно, мне сильно помогло. Я смирился с потерей и стал ждать, пока инвестиции вырастут. Через полгода я заработал 60% годовых. То есть один день: минус 20 и нервы, через полгода — 60, и я молодец. На текущем рынке инвестору, конечно, нужно понимать, что возможны потери, но на длинном горизонте, три года, рынок растёт и опережает инфляцию почти всегда, а на горизонте пяти лет — гарантированно. Это статистика и российская, и международная. В общем, совет один: не нервничать, если вдруг возникнут потери.
— А.Ш.: Я бы добавил, конечно, про диверсификацию, то есть не складывать яйца в одну корзину. Это неспроста такая фраза. Когда ты раскладываешь всё в разные инструменты и на разные сроки, с разными подходами, то это всегда признак мастерства и стабильности. Какой-то инструмент на 20% подешевеет, зато другой нет, а какой-то на 20% вырастет. Все в этом мире сбалансировано. Когда портфель твоих активов грамотно распределен, то все эти катаклизмы, просадки и негативы будут восприниматься легче и проще.
