ИА AmurMedia изучило мнения аналитиков и участников финансового рынка накануне заседания Банка России, которое пройдёт 25 июля. Главная интрига — ключевая ставка. От её уровня зависят стоимость заёмных средств, темпы инфляции и общее направление экономического курса.
В этот раз большинство экспертов уверены: ставка пойдёт вниз. Консенсус-прогноз — снижение на 200 базисных пунктов, до 18% годовых. Такой оптимизм объясняется сразу несколькими факторами — инфляция замедляется, спрос на товары и услуги охлаждается, рубль демонстрирует стабильность, а рынок труда теряет прежнюю перегретость.
Вспомним, как изменилась ставка за последнее время. Осенью 2022-го она была 7,5% — достаточно комфортный уровень. Но уже в течение следующего года Центробанк начал стремительно её поднимать. Причины были весомые: разогнавшаяся инфляция, давление извне, рост внутренних расходов. В декабре 2024 года ставка достигла исторического максимума в 21% — уровня, невиданного с 2013 года. Но с начала 2025-го ситуация стала меняться: в июне ставка была снижена до 20%, а если 25 июля её опустят до 18%, это будет очередным шагом к понижению градуса.
Главным аргументом в пользу снижения является замедление инфляции. По данным Банка России, в июне годовая инфляция составила 9,4%, а если считать по сезонно сглаженной месячной динамике — почти достигла целевых 4%. Базовая инфляция — показатель, очищенный от временных колебаний — также устойчиво снижается, что свидетельствует о стабилизации цен. На это обращает внимание Игорь Рапохин, старший аналитик инвестиционного подразделения Сбербанка SberCIB Investment Research. По его словам, регулятор может пойти на снижение ставки даже до 17%, либо как минимум до 18%, сбалансировав подобный шаг с осторожными комментариями о будущем курсе.
— Банк России может сбалансировать такое снижение ставки сдержанными комментариями относительно потенциала снижения ставки в 2026–2028 годах с учетом инертности инфляционных ожиданий населения и бизнеса, которые по-прежнему остаются высокими. Мы ждем снижения ключевой ставки до 18% на заседании 25 июля, так как базовая инфляция продолжила замедляться в последнее время. Рост цен за июнь в пересчете на год соответствовал цели ЦБ в 4% впервые за долгое время, — отметил Игорь Рапохин.
Кроме того, рубль в последние месяцы укрепился, смягчая давление импортной инфляции. Внутренний спрос — особенно потребительский — заметно охладился: банки выдают меньше кредитов, люди стали экономнее, розничные продажи растут более умеренно. На рынке труда ситуация аналогична — уровень безработицы низкий, но темпы роста зарплат замедляются, что снижает риски "зарплатной инфляции", одного из самых упрямых факторов роста цен. Население также заметно стабилизировало свои инфляционные ожидания — в июле они не изменились, а ощущение текущего роста цен достигло минимальных значений с сентября 2024 года, несмотря на повышение тарифов на коммунальные услуги.
Тем не менее, не все эксперты настроены так оптимистично. Венера Шайдуллина, доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова и директор центра "Аналитика. Бизнес. Право", ещё в начале 2025 года предупреждала, что ставка в первой половине года, скорее всего, останется около 21%, а при ухудшении внешних условий может даже вырасти до 23%.
— Снижение возможно только при одновременном выполнении ряда условий: стабильное снижение инфляции, падение инфляционных ожиданий, сокращение кредитной активности и стабилизация экономики. Если инфляция пойдёт вверх, повышение ставки — тоже вариант, — предупреждает аналитик.
Сохраняется высокая степень неопределённости, вызванная ростом цен в отдельных сферах, геополитическими рисками и возможными инфляционными давлением во второй половине года. Слишком резкое снижение ставки может вызвать негативную реакцию валютного рынка, что нежелательно для экономической стабильности.
Поэтому сейчас наибольшую поддержку получает сценарий снижения ключевой ставки до 18% при сохранении сдержанного тона в заявлениях Центробанка. Аналитики в целом солидарны: вероятнее всего, регулятор сократит ставку сразу на 2 процентных пункта. Такой шаг выглядит логичным на фоне замедляющейся инфляции, укрепившегося рубля и ослабевшего внутреннего спроса. При этом рассчитывать на чёткий вектор дальнейших действий пока не стоит — Банк России, как и прежде, будет действовать осторожно, оценивая динамику ключевых показателей во второй половине года.
