Покупка доллар-йены будет более выгодна, чем покупка евро – хабаровский аналитик

Хабаровск, 17 февраля, AmurMedia. Покупка доллар-йены или активов на фондовом рынке в ближайшие 2-3 года может оказаться более выгодной, чем покупка евро. Такого мнения, которым он поделился с РИА AmurMedia, придерживается аналитик хабаровского ВТБ24 Алексей Михеев.

- Сегодня медленное снижение пары евро-доллар продолжается. Новый минимум показан на отметке 1.2972. Сырьевые валюты встали в диапазоне, как и фондовые рынки. Из противостоящих доллару активов только нефть демонстрирует сильный рост, в моменте цена барреля марке Brent на споте поднялась до 121.28 долл. за баррель, - рассказал Алексей Михеев. -  Вчера в прессе были сообщения, что это произошло из-за прекращения Ираном экспорта нефти в шесть стран Евросоюза, однако эта информация была опровергнута, что не помешало дальнейшему росту цены нефти.

Из валютных пар устойчивую динамику демонстрирует только доллар-йена. Сегодня в очередной раз пара обновила локальные максимумы, поднявшись до отметки 78.93. Интересно, что на этой неделе доллар-йена росла вместе с падением евро-доллара. Это довольно редкая в посткризисное время корреляция. Обычно, когда на рынках растут аппетиты к риску, наблюдается рост доллар-йены и одновременно рост евро-доллара, что выражается в опережающем росте евро-йены.

Вообще иена – довольно хороший индикатор оптимизма. Если эта валюта падает, значит, на рынке идут сделки ‘carry trade’, направленные на игру на разнице процентных ставок между странами. Если игроки не опасаются кризиса, они занимают в Японии под нулевую ставку, продают иену на валютном рынке и покупают валюту страны с высокой процентной ставкой. Что, естественно, приводит к падению иены и росту противостоящей валюты. Такое явление массово наблюдалось до кризиса, в частности, пара евро-иена (еще в большей степени фунт-иена) имела крайне высокую корреляцию с фондовыми рынками, причем и до кризиса, и во время кризиса. Когда разразился кризис и фондовые рынки начали падать, игроки carry trade начали выводить деньги из стран, в которые они инвестировали и откупать иену обратно, что вызвало грандиозный рост иены (и обвал иеновых пар).

	Автор: http://image.tsn.ua/media/images/original/Jul2007/7868.jpg Покупка доллар-йен будет более выгодна, чем покупка евро

Однако в какой-то момент после начала посткризисного восстановления корреляция перестала работать. Фондовые рынки пошли восстанавливаться, а доллар-йена и йеновые кроссы пошли на новые минимумы. Конечно, внутри дня йеновые пары по-прежнему реагировали ростом на позитивную статистику, но в целом это не изменяло общей картины, иена продолжала расти. И вот после выхода две недели назад позитивных Nonfarm Payrolls доллар-йена словно бы проснулась и начала движение устойчивое движение вверх. А вот падение евро-доллара на этом фоне озадачивает.

Однако следует помнить, что в истории были моменты, когда рост доллар-иены сопровождался падением евро-доллара (или фунт-доллара). При этом, учитывая, что доллар-иена росла опережающими темпами, иеновые кроссы все равно росли, как и фондовые рынки. Из недавней истории вспоминается, что такие корреляции демонстрировал 2005 год. Более того, в 2005 году можно было наблюдать, что на некоторых участках именно усиленные покупки долларов за иену приводили к росту доллара на рынке к другим валютам. Из более глобальной истории вспоминается 1995-1997 годы. Тогда доллар-йена начала стремительный рост от исторических минимумов (которые были показаны также после землетрясения). С апреля 1995 года по август 1998 года доллар-йена стремительно выросла от 79.70 до 147.60, то есть почти в два раза. Фондовый рынок США до 1995 года демонстрировал весьма неторопливый рост, ближайший кризис того временного периода прошел еще в 1990 году, тогда индекс Dow Jones упал примерно с 3000 до 2400, и за последующие годы индекс поднялся до 3700. И вот всего за 1995-1998 годы индекс Dow Jones поднялся до отметки 8000, вырос более чем в два раза, что четко совпало с резким ростом доллар-йены. А как себя вел курс доллара? Евро тогда не было, но индекс доллара показал в тот временной период заметный, хотя и не торопливый рост, с отметки 80 до 100. Интересно, что в этот временной период ФРС США даже не поднимала ставку, а слега и редко ее опускало.

Таким образом видно, что период роста оптимизма на рынке отнюдь не всегда сопровождается падением доллара, бывают и обратные примеры. И если в ближайшие годы нас ждет ралли вверх по доллар-йене (что фундаментально более чем оправдано), то это не обязательно приведет к росту евро-доллара. Если исходить из приведенной аналогии, то в долгосрочной перспективе (на диапазон в несколько лет) евро может и упасть. Однако в среднесрочной перспективе все-таки можно ждать роста евро, сейчас он перепродан из-за придания чрезмерного значения ситуации в Греции. В пользу роста евро играют и планы Казначейства США снизить объемы привлечения во 2-ом квартале.

А факт того, что мировая экономика сейчас миновала второе дно, имеет более долгосрочное значение. Поэтому наиболее беспроигрышной стратегией для долгосрочного инвестора в текущей ситуации видятся покупки доллар-иены и активов на фондовом рынке. А евро может сходить на 1.40, но дальше, даже несмотря на укрепление восстановления мировой экономики, снова начать падать.